【中国农业银行】物价步入温和上升通道 “稳增长”仍为首要任务

　    国家统计局12月9日发布的数据显示，2012年11月CPI同比上涨2.0%，较上月上升0.3个百分点。从环比数据来看，11月CPI环比由10月份下降转为上升，环比上涨0.1%。

　　11月CPI重回“2时代”，是否意味着我们将开启新一轮的物价上涨周期？

　　新因素推动CPI温和上升

　　进入冬季以来，天气日益寒冷，蔬菜生产和运输成本上升，导致蔬菜价格回升较快。交行金研中心研究员王宇雯在发给记者的报告中提出，鲜菜价格由跌转升，同比上涨11.3%，是11月CPI上涨的主要拉动因素。

　　由此可见，新涨价因素是11月CPI上升的主因。据国家统计局测算，在11月份2.0%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，新涨价因素约为1.7个百分点。此外，值得关注的是居住类价格出现较大幅度增长，尤其是住房租金价格上涨2.9%，有力地支撑了CPI的回升。王宇雯判断10月份为年内CPI最低点，预计12月份将继续上行。本轮物价下行周期已基本结束，正在形成新的上行周期。

　　随着冬季生产淡季的来临以及假日因素，蔬菜及肉制品价格仍会继续回升，水电气及人工成本逐步抬高，未来CPI会逐渐走高，但是大幅反弹的可能性不大，今年我国物价水平温和上涨。中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤在接受本报记者采访时说：“预计全年CPI上涨2.7%左右，远低于4%的调控目标，通胀压力短期无忧。”

　　中国社会科学院数量经济研究所副所长李雪松日前表示，2012年我国物价涨幅显著回落，预计居民消费价格上涨2.7%，上涨幅度比上年回落2.7个百分点。

　　总体而言，在今年我国经济回落的大背景下，物价的高位回落并且在较低的区间运行，为我国宏观调控政策的实施提供了较大的操作空间。随着我国经济的逐步企稳，物价将重回上升通道。

　　明年物价涨幅或有增大

　　展望2013年，周景彤认为，我国物价涨幅将有所增大，CPI全年预计上涨3.0%左右。由于目前国内猪肉、蔬菜等食品价格涨幅处于近10年来的较低水平，预示未来食品价格反弹和上涨的压力较大。据推算，我国食品价格变化周期一般为3.5年，食品价格将从今年底明年初开始反弹。由于食品在我国CPI篮子中的比重高达31.8%，食品价格上涨将推高CPI反弹。此外，美国推出QE3、欧洲央行和日本央行货币政策的放松，将导致全球流动性过剩，进而可能推高粮食、原油和铁矿石等国际大宗商品价格，我国面临的输入性通胀压力增大。

　　王宇雯预期，明年物价上涨相对温和。一方面，经济回升将较为温和，总需求扩张逐步显现，对物价的拉动作用相对有限；另一方面，明年上半年CPI翘尾因素上升将较为缓慢。

　　周景彤同时表示，物价水平上涨有限，发生严重通胀的概率较小。我国经济增长温和回升，产能过剩，总供求关系不支持物价加快上涨；货币政策基本稳定，大幅放松的概率不大，通胀水平大幅提高并不具备货币条件；当前PPI依然为负，未来几个月很可能仍维持负增长，PPI对CPI的传导压力很小；翘尾因素变小，翘尾因素减小在一定程度上将抑制2013年CPI同比涨幅。

　　经济企稳基础需继续夯实

　　在物价温和上涨的背景下，“稳增长”任务不容放松。国家统计局同日公布的投资、消费以及工业生产等数据，继续释放出我国经济向好的方向前行的积极信号。在我国加大基础设施项目审批力度等一系列“稳增长”举措的推动下，前11个月投资增速与前10个月持平。随着居民收入水平的增加，物价的回升，居民消费在11月继续回升。与此同时，与GDP关联度较高的工业增加值持续回升，表明我国经济企稳回升的迹象进一步明显。

　　王宇雯分析表示，尽管近期包括投资、工业增加值等实体经济层面数据显示经济有所恢复，但11月工业购进价格与PPI环比均再次下降，可能反映稳增长举措与换届因素对生产的短期刺激效应可能大于市场内生的恢复作用，经济回升尚欠稳固。

　　从外部环境来看，国际经济形势仍可能面临下行风险，需要我们密切关注。

　　周景彤认为，“稳增长”依然是近期宏观政策的首要任务，预计宏观政策总体将保持稳定，政策工具的具体选择、搭配将根据经济金融形势的变化进行调整和切换。

　　此外，专家建议，长期来看，我们应注重促进技术与制度创新，提高经济长期增长潜力，不仅关注短期问题，更需要长短结合。加大对教育和研发的投入，提高资金使用效率，促进技术创新。另外，在推动城镇化的过程中，推进相关领域的改革，使城镇化在数量扩张的同时，质量不断得到提高，从而释放经济发展的潜力。